機械行業(yè)屬于中游投資品，景氣度與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境密切相關(guān)。因此，結(jié)合相應(yīng)的政策環(huán)境分析下游的資本支出趨勢是研究機械設(shè)備行業(yè)的切入點。2011年是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要轉(zhuǎn)型年，而整個“十二五”期間下游投資趨勢的結(jié)構(gòu)性變化在政策調(diào)控的引導(dǎo)下也會比較顯著。我們認(rèn)為，這種變化很可能并不是短期的現(xiàn)象，而是意味著機械行業(yè)的長期投資重點在隨著我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整而改變。

　　2011年表現(xiàn)慘淡

　　2011年可謂是機械股的入冬時節(jié)，回顧二級市場的全年走勢，機械全行業(yè)大幅跑輸滬深300指數(shù)13.5個百分點，位列申萬23個一級行業(yè)相對漲幅榜倒數(shù)第三，成為各機構(gòu)低配的對象。申萬二級行業(yè)層面，各子行業(yè)的表現(xiàn)出現(xiàn)分化，儀器儀表子行業(yè)略跑贏整個機械，電氣設(shè)備子行業(yè)則以跑輸整個機械約5個點墊底。按具體的下游應(yīng)用領(lǐng)域分類看，工程機械、鐵路設(shè)備、煤炭機械、船舶制造等主要細(xì)分板塊亦表現(xiàn)萎靡，均出現(xiàn)不同程度的下跌。

　　內(nèi)外雙驅(qū)造就過去輝煌

　　內(nèi)需方面，過去10年，我國的機械工業(yè)總產(chǎn)值在基建快速推進(jìn)、工業(yè)化及城鎮(zhèn)化率不斷提升的背景下以25.3%的高復(fù)合增長率持續(xù)增長，與此同時，固定資產(chǎn)投資的設(shè)備工具支出是在以年均24%的復(fù)合增長率增長。以房地產(chǎn)、“鐵公基”、重工業(yè)擴(kuò)張投資為主的大資本投資項目在拉動設(shè)備需求方面功不可沒。

　　外需方面，經(jīng)濟(jì)環(huán)境的欣欣向榮以及中國在世界工廠角色上的成功扮演，進(jìn)一步成就了機械行業(yè)外延式的增長模式。中國的出口產(chǎn)品中，機械及運輸設(shè)備的比重也由2001年的35.7%提升至2010年的49.5%。